发布日期：2025-01-11 01:33 点击次数：72
该报告是虹桥国际经济论坛的旗舰报告，由中国社会科学院世界经济与政治研究所和虹桥国际经济论坛研究中心共同发布，在2021年首发，至今已历时四年。
青岛电影学院教授、《蓝皮书》主编牛兴侦撰写的《创新、变革与重构：全球电影产业发展分析》（下称“主题报告”）称，从今年9月的票房低谷到第三季度的回暖，再到各区域市场的差异化表现，全球电影业正努力寻找新的增长点。
财联社12月23日讯(编辑潇湘)许多美国购房者曾寄希望于美联储能通过降息让房贷利率更便宜。但到目前为止，抵押贷款利率反而在美联储“三连降”后大幅上升。
根据房地美的数据，自美联储9月份开始降息以来，美国30年期抵押贷款平均利率已从约6.1%升至约6.7%。而且利率预计还将进一步上升。这是因为抵押贷款利率会随着10年期美国国债收益率而变动，而10年期美国国债收益率在过去几个月大幅上涨。
债券交易员很少因美联储的宽松周期而遭受如此大的损失。而现在，他们不得不担心2025年可能会出现更多类似的情况。
数十年来“最痛苦”的美联储宽松周期
自9月份美联储开始调降基准利率以来，美国10年期债券收益率已经攀升了超过75个基点。这是一种违背直觉的行情反应——降息反而导致债市遭遇巨大损失：10年期美债收益率目前已经创下了自1989年以来降息周期头三个月的最大涨幅。
SEIInvestmentsCo.固定收益投资组合管理全球主管SeanSimko表示，“美债收益率正在重新定价，以适应更高的长期收益率和更鹰派的美联储的概念灌输。”他认为，在长期收益率走高的带动下，这一趋势仍将持续。
从某种意义上来说，收益率上升也凸显了本轮经济和货币周期的独特性。
尽管借贷成本上升，但美国经济展现出的韧性仍使通胀率顽固地保持在了美联储2%的目标之上，迫使交易员解除了对来年进一步激进降息的押注，并浇灭了债券价格全面反弹的希望。
在经历了一整年的大起大落之后，美债交易员们在年底之际可能又要面临令人失望的一年，整个国债市场仅能勉强实现与年初持平——彭博美国国债指数目前已连续第二周下跌，几乎抹平了今年早些时候的所有涨幅，其中长期债券领跌。自美联储9月份开始降息以来，该指数已经下跌了约3.6%。
相比之下，过去六次宽松周期的前三个月，债券市场都取得了正回报。
来年处境更艰难？
同时，明年的前景则将充满挑战。债券投资者不仅要面对美联储可能在一段时间内按兵不动的局面，还要面对即将上任的当选总统特朗普政府可能带来的动荡。
BrandywineGlobalInvestmentManagement投资组合经理JackMcIntyre表示，“美联储已经进入了货币政策的新阶段——暂停阶段。这种情况持续的时间越长，市场就越有可能对加息和降息进行同样的定价。政策的不确定性将使2025年的金融市场更加动荡不安。”
在上周那场的年底议息会议上，除了美联储点阵图将明年的降息次数预估减半至两次令人吃惊外，还有个令人担忧的现象是——19位美联储官员中有多达15位认为通胀面临上行风险，而9月会议时作出同样预测的仅有3位。
利率市场交易员们因此很快便重新调整了利率预期。最新掉期市场的数据显示，交易员甚至都没有对明年上半年再次降息进行充分定价。他们目前押注美联储明年总共只会降息约37个基点，这一预估数字还要大幅低于美联储点阵图预测的50个基点。
而长期债券近期的下跌，也并没有能像往常一样吸引过多的逢低买入者。
以JayBarry为首的摩根大通公司策略师近期曾建议客户购买两年期债券，但他们表示，眼下并没有“感到有必要”购买更长期限的债券，理由是“”未来几周缺乏关键经济数据、进入年底后交易量会减少、而且还将涌现大量新的长债供应——美国财政部计划在未来几天内拍卖约1830亿美元的债券。
仅剩的奏效策略
当然，不幸中的万幸，在当前这个降息降出“加息灾难”的宽松周期里，如果说还有什么传统的债市策略可以借鉴的话，倒还确实有颗“独苗”——押注美债收益率曲线陡峭化，即押注对美联储敏感的短期国债表现将优于长期国债。
当前的环境为曲线陡峭化策略创造了绝佳的条件。美国10年期国债收益率上周一度比两年期国债收益率高出了逾25个基点，创下2022年以来的最大差距。上周五，在数据显示美联储首选的通胀指标上月PCE物价指数增速放缓后，这一利差才有所缩小。但该交易仍是过去数月的明显赢家。
投资者开始看到所谓的曲线短端价值，因为两年期美债收益率目前约为4.3%，几乎与三个月期国库券(相当于现金)持平。但如果美联储的降息幅度能超过预期，两年期美债还是将具有潜在的价格上涨优势。
从跨资产的角度来看，考虑到美股估值过于高昂，两年期美债眼下可能也正颇具价值。
CitadelSecurities全球利率交易主管MichaeldePass表示，“市场可能会认为债券很便宜——当然是相对于股票而言，并将其视为经济放缓风险下的保险。问题只剩下，你需要为这种保险支付多少钱？而如果你现在看看最前端的情况，你其实并不需要支付太多钱。”
相比之下，长期美债在通胀胶着、经济依然强劲的情况下，则可能愈发难以吸引到买家。一些投资者还对特朗普的政策纲领保持警惕，因为其不仅有可能助长经济增长和通货膨胀，还有可能使本已庞大的预算赤字更加恶化。
北方信托资产管理公司(NorthernTrustAssetManagement)副首席投资官MichaelHunstad表示，当你开始考虑当选总统特朗普的政府和支出因素时2023最大十倍杠杆炒股平台，这肯定会推高长期债券收益率。他目前还倾向于将与通胀挂钩的通胀保值债券作为应对CPI上涨的“相当便宜的保险对冲”。
上一篇：股票抵押配资 耿明斋：创新和制造业是河南未来发展的两大关键词｜省委经济工作会议专家谈
下一篇：没有了
