（以下内容从开源证券《策略“星”速递：阶段性逆风，配置“红利底仓+2个左侧布局思路”》研报附件原文摘录）指数继续震荡整理，但左侧布局方向已初显成效前期周报我们重点推荐两条左侧布局路线，其一是性价比大幅提升的白马（食品饮料、医药），其二是新冒头的独立景气周期（半导体、养殖）——虽然本周权重指数继续震荡整理，但科技板块表现强势，半导体为代表的“科特估”大幅领涨两市。关于A股近期较为弱势的表现，我们在5月中旬以来的周报中便持续提示：“市场交易重心或将转向“弱预期、弱现实”，风险资产或面临一定的逆风”。交易重心由政策预期向宏观现实过渡，基本面成色到底怎样？就实体端来看，当下国内宏观基本面（尤其是内需相关的领域）依旧处于底部修复阶段，这也符合我们近期持续强调的“宏观新范式”的内容：1、新房高频销售数据仍在底部震荡，二手房量价端也没有明显起色，近期中资地产美元债收益率上升，也显示美元债市场对于国内地产景气依然持谨慎态度；2、基建实物落地节奏再度放缓，受新增专项债发行速度偏慢的影响，5月全国重大项目开工投资额再度大幅下滑，2024年1-5月合计总投资额同比下降33.5%；3、上游原料需求依然低迷，其中钢材表观消费量在续创阶段新低的基础上，同比降幅进一步扩大，消费端整体景气在3月后回落至今仍相对疲软；4、本周五盘后发布的5月金融数据依然偏弱，但我们认为对于A股的影响大概率有限：一方面，经济动能切换期，总量数据上下波动是正常现象，另一方面，四月以来的金融数据也受到了“禁止手工补息”、口径挤水分等政策的影响，因此不能用过去的框架解读社融和信贷对股市的影响；5、唯一的亮点在于出口端，5月中国离港集装箱船载重数据经历一波快速下滑后，近期再度回到历史同期高位，并且当下海外经济景气仍保持较好的韧性。“逆风期”还未结束，左侧继续加大“核心资产+独立景气”配置权重对于当下市场，我们继续强调：第一，5月下旬至6月下旬是政策真空期，分子端压力带来的“逆风期”可能还会持续一段时间；第二，虽然近期小微盘股波动加剧，在政策托底市场信心的大环境下，类似于2月初的微观资金负反馈情形难以重演；第三，时点上来说，接下来7月或将是市场确立新主线的关键阶段。这种情况下，左侧配置的重要性进一步提升，就布局方向而言，在坚守红利底仓的基础上，我们继续推荐“食品饮料&医药+半导体&养殖”的组合，在股价与估值具备较高性价比的同时，满足了攻守兼备的配置价值（核心资产是错杀修复&中美利差修复的优先方向；独立景气周期具备宏观脱敏意义上的防御属性）。年中震荡市，左侧布局正当时——（1）低估低配且【ROE均值-标准差】靠前的核心资产：食品饮料、医药；（2）独立景气周期：半导体、养殖。坚守红利底仓，拿好右侧趋势——（3）制造业出海+景气预期上修：工程机械、商用车、家电、航运/船舶；（4）中期维度，央国企红利资产仍是底仓配置的最优选择，当前重点关注：油气开采、公用事业；（5）全年主题方向：低空经济、设备更新。风险提示：政策超预期变动；全球流动性及地缘政治风险；定价模型失效。